不管是生物岛基金与W公司仅设定一年期的对赌，照旧国资基金拖了16个月才最终得意并购的纠缠，某国资基金负责东说念主金先生以为，这两个个案，一定进程上反馈了国资基金职业企业的心态问题。

在他看来，问题的根源照旧与国资基金“保值升值”的自然属性有很大掂量，而这也正值诠释国资基金并不稳妥“直投”。他亦但愿借此命令，在招商税收优惠消散后，要警惕“基金招商”带来更大的风险，而这种风险或将在两三年后批量性显现。 

国资基金不宜直投

深圳七大产业基金公开遴择GP

频年来，国有资金已成为我国创投阛阓的进犯资金起原，国有控股和国有参股LP（有限结伙东说念主）的统统披走漏资金额占比达巧合之多，在处理阛阓募资难、投资难等问题，教育社会老本投早、投小、投硬科技等方面进展了积极作用。

但国资“保值升值”的自然属性，决定了国资基金具有极高的风险厌恶的特质，对风险为止有较高要求。而股权投老骨子上是风险投资，投早、投小风险更高，与国资基金的风险厌恶特质相打破。

金先生以为，“合肥模式”的生效更像是幸存者偏差。从频年来国资基金投资新动力汽车的不少失败案例就可看到，国资基金径直“下场”风险大，并不稳妥国资基金肃穆投资的主义。如还是与蔚来、理思等并驾王人驱的造车新势力头部企业——威马汽车，在2020年完成总和100亿元的D轮融资时，招引了诸多具有国资布景的机构，合肥产业基金等于其中之一。此外，还有湖南衡阳国有投资平台、国投创益产业基金、广州金融控股集团等国资基金也前来参与。湖南某地致使为了威马汽车前来投资建厂房，花了几十亿元。2023年10月，跟着威马汽车苦求停业，这一大笔钱打了水漂。金先生说，曾有一个新动力汽车款式预料落户珠三角某市。该市掂量负责东说念主曾邀请其去作念参谋人，在他的建议下，该市废弃了这个投资远大的款式，但也因此躲过了一劫。

金先生以为，与阛阓化的风险投资机构比较，不少国资基金束缚机构穷乏风险投资领域的专科常识和教导，在筛选、评估和束缚风险款式方面或不具备上风。基于此，国资基金通过开荒母基金或教育基金的口头，进展战略导向作用，招引社会老本共同参与，裁汰单一投资主体的风险。

金先生建议，教育基金可通过子基金或参与阛阓化基金的面貌进行迤逦投资；充分诳骗专科投资机构的教导和能力，通过采选一批相对有教导的事迹比较好的公司来束缚教育基金，进步投资扫尾和生效用。在这种模式下，政府资金手脚参与者之一，不径直参与投资决议，而是通过阛阓化机制运作，裁汰风险并进步投资效益。

据南都记者了解，当今深圳市已在这方面作念了尝试。旧年底，深圳市财政局发布了七大产业基金遴择基金束缚机构的公告，这是自深圳“20+8”产业基金群开荒以来第三批公开遴择束缚东说念主。民营企业复星医药旗下的复健老本通过公开遴择，防备中选为深圳“20+8”首批生物医药50亿元产业基金束缚机构（GP）。其中，深圳区市两级教育基金共计出资35亿元，复星医药通过其多家控股子公司，统统认缴15亿元，执有该基金30%的份额。 

税收优惠战略取消后

警惕“基金招商”直投带来的风险

旧年，国度忽视构建长入大阛阓，出台引申《平允竞争审查条例》，税收优惠招商战略取消。招商战略的变化，促进各地政府从过往的“战略招商”转向加大“老本招商”“基金招商”的力度，政府教育基金迎来新一轮的发展。

金先生把稳到，基金招商流程中，不少国资基金加大了直投比重。“其实照旧要警惕这种风物。”金先生领导说念。

金先生以为，当多个城市共同在争抢兼并个款式时，方位政府很可能为了引进款式而举高款式估值。“这是国资基金直投的最大风险。零税收优惠，关于方位财政而言，不外是零收入云尔。但基金招商是真金白银地进行股权投资，若是款式失败后，径直亏蚀的等于实打实的财帛。”何况，有的企业在被争抢流程中还容易自我“推广”，进而导致决议失实和财务风险，比如过度扩伸开荒多家子公司，进而激发无序竞争、产能迷漫、资源糜掷等连锁性问题。

投资的企业出路若何，一般两三年后就能知说念扫尾。因此，金先生瞻望，频年来基金招商带来的风险，有可能在两三年后被引爆。像2023年—2024年以来不少国资基金投资的企业因触发“对赌”条件批量被告的风物，或将重演。 

采写：南都记者 黄海珊体育游戏app平台